2018下半年策略报告-行业展望与首推股
时间:2018-06-05 10:46:14
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       交银国际研究部  互联互通投资指南    
 1.保险行业 – 看好行业边际改善趋势,估值处于低位(中国太平966 HK)
  2.互联网行业 – 新型广告模式及用户付费能力拉动行业继续增长(腾讯控股700 HK)
  3.科技行业 – 预期智能手机回暖;半导体前景明朗(华虹半导体1347 HK)
  4.医药行业 – 结构性增长助力龙头公司(中国生物制药1177 HK)
  5.燃气行业 – 增长前景稳定,估值有进一步提升空间(新奥能源2688 HK)
  6.汽车行业 – 18 年下半年焦点转向销量和利润率增长(华晨中国1114 HK)
  7.航空服务业 – 发展态势持续向好(北京首都机场694 HK)
  8.基建及物流行业 – 基本面稳健、阻力缓解,前景亮丽(中国中铁390 HK)
  9.银行业 – 在资金压力下大银行仍是赢家(农业银行1288 HK)
  10.中国和香港房地产行业 – 现实的反扑(世茂房地产813 HK)
  11.澳门博彩行业 – 强劲势头持续(美高梅中国2282 HK)
  12.环保行业 – 项目执行力和负债比率控制仍是关键(光大绿色环保1257 HK)
  13.新能源行业 – 关注可再生能源行业的规范化和市场化(华电福新816 HK)
  14.航运和航空业– 下半年充满挑战(国泰航空293 HK)     
 
保险行业(领先):我们预计2 季度开始新单销售增速呈边际改善趋势。寿险公司继续加大转型力度,预计2018 年新业务价值率同比提升。传统险准备金折现率曲线上行,盈利高增长有保障。估值位于历史低位。
  重点推介个股:中国太平(966 HK,目标价﹕港元36.50)
  互联网行业(领先):信息流广告、直播、视频、手游以及电商广告是2018 年增速最快的子行业。增速高、估值低以及政策风险小的公司或将最吸引。我们认为,18 年下半年股价推动力主要来自于业绩表现、产品运营情况超预期,以及IPO、政策利好等,如内容监管规范行业发展、多家行业独角兽接连上市,以及CDR的落地,提升行业关注度。
  重点推介个股:腾讯控股(700 HK,目标价﹕港元545.00)
  科技行业(领先):我们预期下半年智能手机产业回暖。半导体产业的周期性正在变小,半导体板块的增长更多是结构性而非周期性的。虽然市场存在对半导体周期逐渐见顶的忧虑,但是我们相信产业会继续稳定增长。来自数据中心和人工智能的需求上升,智能手机的半导体含量增加,汽车和物联网的发展,感应的应用越来越多—这些趋势正在推动半导体公司的设计增长。
  重点推介个股:华虹半导体(1347 HK,目标价﹕港元23.00)
  医药行业(领先):认为行业将保持结构性增长,竞争和降价压力持续。重磅产品上市申请获批或失败、各省针对通过一致性评价的仿制药的优惠政策落地执行、生物科技公司在香港上市,提升目前管线内在研品种的可见度等因素成为2018年下半年行业催化剂。
  重点推介个股:中国生物制药(1177 HK,目标价﹕港元24.00)
  燃气行业(领先):2018 年1 季度天然气消费量持续增长。为了保证未来更好的天然气能源分配,发改委出台了新的要求以增加全国天然气储气容量,预期2018年燃气分销行业政策将保持稳定。盈利能见度不断改善。
  重点推介个股:新奥能源(2688 HK,目标价﹕港元84.80)
  汽车行业(领先):2018 上半年市场主要担忧政策,但对整车商盈利的短期影响有限。今年前四月,新能源汽车销量猛增1.5倍,汽车金融提振乘用车销量增长,预计2018年新能源汽车销量可达100万辆。我们认为一些主要城市的车牌限制、更好的新能源汽车基础设施和其他相关补贴(新能源汽车免费牌照等)将为支撑新能源汽车销售的主要因素。
  重点推介个股:华晨中国(1114 HK,目标价﹕港元23.50)
  航空服务业(领先):航空旅行需求继续推动盈利增长。非航收入的迅猛增长助力利润率提升。旅客吞吐量增速超预期将进一步加强投资者对航空服务公司股票的关注,而免税店相关的优惠政策则将快速提升个别机场的盈利能力。在准点率达标的前提下,航班时刻分配政策的放宽也将助力主要枢纽机场实现更高的收益。
  重点推介个股:北京首都机场(694 HK,目标价﹕港元15.51)
  基建及物流行业(领先):下半年基建固投将由于高基数而放缓。大型物流运营商不断扩张国内和国际服务网络,协同效应在更广阔的领域显现。基建行业将受益于新签合同额的稳步增长、与“一带一路”国家签署重大项目,以及下半年高质量PPP项目的投资增长。
  重点推介个股:中国中铁(390 HK,目标价﹕港元7.05)
  银行业(同步):我们预计下半年由于资产收益率较高,银行的净息差将稳定或扩大,可能部分抵消了资金成本的增加。流动性较为宽松,但资金成本压力仍在,筹集资金的担忧压制估值。
  重点推介个股:农业银行(1288 HK,目标价﹕港元6.00)
  中国房地产行业(同步)和香港房地产行业(同步):香港房地产——低利率支撑高房价的情况将会逆转,加息最早可能在下半年来临。中国房地产——高期望带来高估值,投资者对中国开发商盈利有一致高增长的固有印象。
  重点推介个股:世茂房地产(813 HK,目标价﹕港元27.80)
  澳门博彩行业(同步):今年3 月和4 月博彩收入保持强劲势头,势头延续至5 月。虽然我们认为六大运营商都应该获得续牌,但目前估值并未反映部分运营商可能失去牌照的风险。
  重点推介个股:美高梅中国(2282 HK,目标价﹕港元27.80)
  环保行业(同步):2018 年上半年,PPP项目发展放缓是拖累环保行业发展的主因之一,因受PPP项目放缓以及净负债率没有明显改善的影响,行业估值在低位徘徊,缺乏短期催化剂。选股要注重公司负债率控制以及项目执行力。
  重点推介个股:光大绿色环保(1257 HK,目标价﹕港元9.55)
  新能源行业(同步):可再生能源发展速度与质量同步提高。风电:发电企业盈利持续改善;光伏:市场格局急变,行业走向规范化。股价催化剂:可再生能源发电配额制正式推出,使行业的前景更加确定;可再生能源发电补贴资金拖欠问题有效缓解。
  重点推介个股:华电福新(816 HK,目标价﹕港元2.86)
  航运和航空行业(同步):需求不济,船舶交付量增加。扶摇直上的油价成为中国航空公司的主要担忧。货运量胜预期,新船交付量低于预期,中美以最低代价尽快达成贸易协议,以及燃油成本的降低都可成为集装箱航运业的潜在短期催化剂。
  重点推介个股:国泰航空(293 HK,目标价﹕港元15.50)
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